題注—技術(shù)高、題材帥、財報富：

高、帥、富是現(xiàn)在的流行詞，而我們認(rèn)為公司正是其在TMT 中的典型代表：技術(shù)難度高，題材夠性感，財務(wù)表現(xiàn)好，因此選用此詞做標(biāo)題，毫無貶義。

在本報告中，我們旨在回答投資者幾個問題：遠望谷上市以來宣傳的“非鐵路RFID 市場”究竟幾何？輾轉(zhuǎn)多年，公司成績?nèi)绾危抗芾韺映止山?jīng)過一番增減持，是否還有決心做好業(yè)務(wù)？未來非鐵路RFID 業(yè)務(wù)真正起勢的可能性有多大？八千里路云和月：技術(shù)搭臺，資本唱戲

公司高管團隊上世紀(jì)90 年代初研發(fā)鐵路車號自動識別系統(tǒng)取得成功，世紀(jì)末開始艱難創(chuàng)業(yè)，終成如今物聯(lián)網(wǎng)第一股，可謂“八千里路云和月”。上市后以技術(shù)為先導(dǎo)積極拓展非鐵路RFID 業(yè)務(wù)，幾經(jīng)周折后管理層及時轉(zhuǎn)變思路，開始以市場為導(dǎo)向，同時注重對外收購和基礎(chǔ)研發(fā)；我們認(rèn)為這一變化符合RFID 跨行業(yè)發(fā)展的正確邏輯，為公司未來在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域鞏固優(yōu)勢并不斷擴張奠定基礎(chǔ)。

2012 可能為公司業(yè)績爆發(fā)的拐點。

夢里花落知多少：推動物聯(lián)，享受生活

鐵路，而今邁步從頭越：增發(fā)項目再次發(fā)力；煙酒：好風(fēng)借力上青云：高利潤的下游更有動力推行RFID；圖書，橫看成嶺側(cè)成峰：政府投資力度加大，市場較想象寬闊；畜牧，創(chuàng)業(yè)艱難百戰(zhàn)多：公司曾有二維碼畜牧項目失敗的經(jīng)歷，現(xiàn)確認(rèn)以RFID 為方向，已在西北地區(qū)取得試點；零售軍事，半入江風(fēng)半入云：公司早已涉足，但體量不大。鐵路市場成長性、盈利能力保持穩(wěn)定，煙酒、圖書、畜牧合計每年市場規(guī)模將超百億，公司通過并購快速進入獲得渠道，將憑資金、技術(shù)優(yōu)勢后來居上。

“推薦”評級

我們預(yù)計公司 2012、2013 的EPS 分別為0.52、0.72 元，增速分別為62%、39%，目前2012、2013 年P(guān)E 分別為38 倍、27 倍；考慮到公司整體思路的變革、股權(quán)激勵的推出，以及下游諸多市場即將啟動，公司已經(jīng)做好準(zhǔn)備，未來將鞏固RFID 龍頭地位并通過并購不斷擴張，我們認(rèn)為公司增長路徑合理，看好公司綜合實力，給予2012 年45 倍PE，目標(biāo)價23.4 元，給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示：收入季節(jié)性大，研發(fā)開支較高，市場存不確定性